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央行在近期预告了新的一轮买断式逆回购操作，这不但意味着连续六个月的加量续作，更是引发了市场对当前流动性状况以及货币政策走向的广泛讨论。

买断式逆回购操作的核心机制

中国人民银行向一级交易商买下有价证券，这一行为被称作买断式逆回购，并且与此同时约定好了，在未来特定的日期会把证券再卖还给交易商，这就是买断式逆回购的相关操作。其本质上属于央行给市场投放中期流动性的工具。它这种方式跟传统的逆回购不一样，它的期限一般情况下会更长，故而能够更精准地去填补银行体系中存在的中长期资金缺口。

于去年十月启用此工具之后，央行借由它持续补充流动性。特别是自今年六月起始，央行把操作信息的发布时间提前到操作日之前，清晰公布操作日期以及数量，如此这般的调整大幅提升了政策透明度，对稳定金融机构与市场参与者的预期有益处 。

本次操作的规模与市场背景

按照预告所示，中央银行会在11月17日施行8000亿元、期限是182天的操作行为。将此操作行为同已于11月5日所开展的7000亿元操作行为相结合，在本月期间中央银行借助买断式逆回购投入的资金累积下来的总量就会趋向抵达1.5万亿元这一数值。而到11月份的时候该工具到期的数量是1万亿元，所以在本月之内就将会达成5000亿元资金层面净投放的状况，句号 。

在多重因素相互交织一起的背景状况下，这一操作的规模被确定了。东方金诚首席宏观资深分析师是王青，他明确指出了，近期数额达到5000亿元的政策性金融工具在迅速地投放，地方政府专项债的限额被下达，同业存单到期之后的量也有了不同的提升，这些情况会从市场当中吸收流动性，所以中央银行有必要凭借逆回购操作来加以对冲，用来保持资金场面的平稳且稳定。

流动性管理工具的多元化运用

今年起始之际，央行于流动性管理范畴内，展现出了程度颇高的灵活性以及具备丰富内容的工具箱。除却常规性的公开市场操作存在之外，央行还以综合性方式运用了降准手段，以及中期借贷便利这一简称为MLF的举措，还有再贷款再贴现等多项货币政策工具。这些工具每一个都有着各自不同的侧重方向，而它们一起所拥有的目标便是维护银行体系之内的流动性处于合理且充裕的状态。

作为一个例证的是十月份的操作，央行不但加量续作的是买断式逆回购和MLF，还重启了暂停了很长时间的国债买卖操作。虽然十一月份有高达9000亿元MLF到期，然而市场普遍预期，央行有很大可能性会继续超额续作MLF用来提供稳定的中期资金支持。

当前货币政策的整体取向

从近期所发布的《2025年第三季度中国货币政策执行报告》当中能够看出，下一阶段的政策基调乃“适度宽松” 。报告十分明确地提出，要让社会融资条件维持相对宽松状态，并且综合运用多种工具来确保持续流动性充裕 。这样的定调给近期的操作提供了清晰明确的政策背景 。

王青经分析后得出这样的看法，鉴于这一政策所指向的方向，未来央行会持续倚仗买并且卖断式的逆回购以及中期借贷便利这两个核心工具，不间断地朝着金融体系注入中期的流动性。这样的操作方式能够助力使资金面呈现出的季节性波动变得平缓起来，为实体经济实现恢复以及发展营造出稳定的货币金融环境。

国债买卖操作的政策信号

市场中的机构，对于在十月份重新启动的国债买卖这一操作，普遍觉得其信号方面的意义，要大于实际意义的那个数量。在流动性处于整体保持充裕的这样一个背景之下，央行借助大规模地去购买国债从而投放流动性，这种紧迫性并不是很强。重新启动这个操作，更多的是朝着市场呈现央行工具箱具备的完备与否，以及操作时展现这样的灵活性，是这样的情况。

光大证券，其固定收益首席分析师为之张旭的人，曾有过这样的表示，那便是不管有没有去进行国债的买卖行为产生，央行都具备着充足的能力以及相应工具，以此来维护银行体系流动性处于稳定的状态之中，而这样的一种操作，展现出了货币政策在对政府债券发行予以支持、对市场预期加以管理等方面所产生的协调效用。

对金融市场与实体经济的意义

央行开展的一系列有关于流动性方面的操作，其最为终极的目标是要达成降低社会进行融资时所需承担的成本之目的，这一目的是为了能够支撑信贷得以平稳地增长，进而通过这样的平稳增长为实体经济给予强有力的支持提供作用支撑。稳定的资金环境对商业银行而言有着利于其加大针对重点领域以及薄弱环节展开信贷投放的作用，就像科技创新领域、绿色发展领域以及普惠金融领域这样的方面。

在金融市场当中，清晰的政策信号以及稳定的资金面，对稳定债券市场利率是有帮助的，能降低市场出现波动的风险。这给投资者营造出了可预期的环境，对金融市场长期健康发展是有利的。

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