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年初时，央行所进行的流动性操作，致使市场对货币政策以及资金面走向予以了高度关注 。

央行操作保持稳健

1月8日，央行开展了买断式逆回购操作，金额为11000亿元，延续了此前几个月等量续作模式，此次操作在规模上未作调整，显示出央行维持流动性合理充裕、保持操作连续性意图，有分析指出就3个月期工具的等量续作而言，可能跟金融机构对中期资金具体需求结构相关，并不意味着央行整体流动性投放力度减弱。

1月份时，央行会面临6000亿元6个月期买断式逆回购到期，对此市场普遍有预期，针对这部分到期资金，央行极可能会再次去进行续作，而且有加量操作较大的可能性，这展现出央行会依照不同期限工具的到期情形，灵活且精准地去调整操作力度，以此来平滑或许会出现的资金波动，从而确保市场能够平稳运行。

资金价格面临上行压力

依据历史数据而言，每年1月份的时候，银行间市场隔夜资金利率的平均水准，一般而言都会比前一年12月份高。比如说2025年12月的平均利率是1.28%。随同1月份众多央行逆回购以及买断式逆回购工具接连到期，市场自然而然回收一部分流动性，这会给资金面带去一些收紧的压力情况。资金价格，也就是市场利率，随之产生小幅上升是较大可能性的事件，。

此次资金价格上升的具体幅度，不由单一因素决定，它受年初银行信贷投放的节奏影响，受年初银行信贷投放的规模影响，受金融机构配置债券的意愿影响，受金融机构配置债券的力度影响，受企业外币结汇行为影响，是多种因素综合作用的结果，这表明，央行要全面考量更广泛的经济金融变量，在观察时要综合考虑，在调控时也要综合考虑 。

信贷开门红效应显现

年初一般是银行信贷投放的旺季，“早投放早受益”这种倾向是比较明显的。有迹象显示，2026年初银行的这种诉求或许会更强，并且项目储备工作比往年要更早。去年四季度投放的5000亿元政策性金融工具，其配套贷款会在今年初继续形成投放，这些因素共同发挥作用，会放大年初的信贷“开门红”效应。

若1月份信贷增长展现出超越季节性规律的强劲态势，便会从市场里抽走更多资金，进而形成所谓的“资金缺口”，由此加剧流动性的阶段性紧张状况？此前12月末票据利率在月末出现了抬升情况，此现象也被部分市场人士解读作银行在为次年1月储备信贷项目，这预示着年初信贷或许会较为活跃。

财政因素扰动不容忽视

信贷因素之外，财政收支同样又是影响1月资金面的关键变量，1月属于传统的税收大月，特别是企业要针对上一年的所得税展开首次确认、申报以及缴纳税款的操作，这会致使大量资金从银行体系流向国库，季初月份的缴税量原本就高于季中月份，并且1月份还是全年的高点，其造就的流动性回笼效应极为显著 。

发行政府债券并且进行缴款，这同样会对市场资金起到吸收作用。虽然在年初的时候，政府债券发行节奏有可能存在着不确定性，然而其身为财政政策里相当重要的工具，只要一旦开启进行发行，随即就会转变为对资金面而言一个清晰明确的扰动因素。央行在着手开展流动性管理工作的时候，必然得把财政收支所呈现出的周期性波动纳入到全面通盘的考量范围之内。

央行多措并举进行对冲

市场预期央行会采取一系列组合拳应对，面对多重因素有可能造成的资金面收紧压力，除常规逆回购操作外，中期借贷便利也就是 MLF 的续作跟投放会是重要看点，央行极有可能综合运用这两项政策工具，持续给市场注入中期流动性，用来弥补因信贷投放与财政缴税产生的流动性缺口 。

有部分专家以及机构进一步表明，为了能够更高效地维持资金面的稳定状态，央行于1月份的时候或许会加大在二级市场中买卖国债的力度，借助国债的公开市场操作来对流动性予以调节。与此同时，鉴于春节前现金需求集中释放这样的传统因素，也存在春节前实施全面降准的可能性，目的在于提供长期稳定的资金。

市场关注央行态度信号

之所以这个月的资金市场状态被许多分析人士看作是观测央行真实政策态度的重要窗口，是由于1月份资金面受到信贷、财政、春节等等诸多季节性以及政策性因素的繁杂影响。要是央行借助积极、充足的操作，促使市场利率的波动幅度相较于往年同期更小，并且资金在不同机构间的分层现象也得以缓解，那么就清晰地传达出维护流动性合理充裕、支持经济回升向好的政策信号 。

市场人士常熟农商行研究员王德发等觉得，跟2021年、2023年等年份同一时期相比较，当下央行引导资金面收敛的那种诉求显著变弱了。于是，预估央行的操作会越发积极主动，除了前面提到的工具，降息的可能性也无法排除掉。总体而言，在一季度央行处于强化逆周期调节的基调状况下，数量型以及价格型货币政策工具都存在逐步发力的空间 。

处于信贷投放、财政缴税以及春节取现等诸多因素相互交织的1月，您所思忖央行最应当优先运用哪一种货币政策工具去稳定资金面呢？欢迎于评论区分享您的见解。