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一场由两家上市公司筹划了半年之久的合并大戏，在年末的时候按下了终止的按键，使得市场各方针对这场没能顺利落地实施的产业整合充斥着满满的疑问。

换股吸收合并的筹划

今年刚刚进入六月开头的时候，海光信息 和中科曙光这俩 company 一块儿发布了 announcement，把吸收合并计划的那个核心方案给公开披露出来了。按照当时对外公布的那个安排来看，海光信息打算依照特定的比例，朝着中科曙光的股东去发行 stock，靠着这个来换得后者所有的股份。就这么一个交易要是能完成的话，那就会达成两家公司在股权这个层面的彻底融合。双方在公告里头都讲了，做这个事儿的目的是想要整合产业的资源，对业务结构进行优化，期望在算力产业链上能够形成更强大的协同效应，一起去应对行业竞争，。这次所进行的筹划的，重组规模是十分巨大的，涉及到公司控制权的变更，属于A股市场内典型的重大资产重组事项，所以受到了投资者以及监管机构的密切关注。

往产业方面瞧，这两家公司的业务情形属于上下游有关联。海光信息专门致力于高端处理器芯片的设计工作，中科曙光却是在服务器、计算机制造以及算力解决方案的范畴细致钻研。大家纷纷觉得，合并能够助力打通从芯片一直到整机系统这么个链条，从而能够塑造出类似于国际巨头英特尔那般的“设计与制造”一体化之模式。可是呢，像这般复杂的整合，从起始阶段就必须得面对资产评估、股权置换、业务整合等一系列既繁杂又耗费时间的工作，这就给最终的终止态势埋下了能引发事情发生的根源。

交易突然终止的原因

十二月九日晚间，两家公司所发布的最新公告给出了终止交易这一情况的官方解释，公告明确指出，自六月交易开始启动以来，尽管各方都在积极推进，然而方案论证的过程耗费的时间实在过长。在这段期间之内，外部市场环境跟交易筹划的初期阶段相比较，已然发生了非常显著的变化。公告里所提到的“条件尚不成熟”，是一种综合性的审慎判断。这有可能意味着，在经历了数月时间的磋商以及评估之后，相关方在交易的具体条款方面，或者估值水平方面，又或者未来整合路径方面，并没有能够达成完全的一致。

另一个关键因素是市场环境的所谓“较大变化” ，在过去半年里 ，全球半导体行业波动越发剧烈 ，同时国内资本市场对于科技股的估值也历经了调整过程 ，这些外部存在的变量发生改变 ，有可能致使一开始设定好的换股比例或者交易对价需要再次进行审视 ，以此合乎双方股东当下的利益预期 ，终止决定是双方通过友好协商之后共同作出的抉择 ，目的在于防止在条件并未完善之时强行推进而可能会带来的风险状况 ，这随后被表述成是对上市公司以及投资者长期利益在一定程度上的维护 。

对双方经营的影响

双方于公告里都着重表明，终止此次重大资产重组，不会对各自平常的生产经营以及财务状况造成重大不利影响。与此同时，这意味着，合并计划的搁置，并未动摇两家公司独立营业的根基。海光信息的芯片研发、售卖，中科曙光的服务器制造、算力中心构建等主要业务，依旧会按照原本的计划和节奏去推进。从财务层面来分析，鉴于交易并没有迈入实质性的资产交割以及支付阶段，所以不会产生直接的现金流影响或者商誉减值等问题。

对于投资者来讲，最为关心的是公司基本面，以及关乎未来盈利能力是否会由此遭受损害。公告尝试打消此方面的顾虑，表明不存在损害公司以及中小股东利益的状况。实际上，两家公司身为独立的上市主体，其核心竞争力与市场地位并未因合并终止而发生改变。在短期内，市场情绪的波动有可能致使股价震荡，然而中长期价值依旧取决于各自的业务发展情形。投资者需要更加关注两家公司后续发布的季度财报，以及业务进展的公告。

后续合作的持续

虽然股权方面的合并规划停止了，然而双方于业务领域的协同以及合作关联会得以持续，甚至进一步强化。公告特意指出，双方长久以来维持了良好的产业协同，往后会在系统级产品运用方面创建更加紧密的合作。这样的表述明晰了“资本分离、业务合作”的途径。对海光信息来讲，中科曙光依旧是它芯片产品的重要客户以及应用平台；对中科曙光而言，海光芯片乃是其构建自主算力体系的关键部件。

这种合作模式于当下产业环境里或许会更具灵活性与务实性，它规避了一体化整合兴许引发的管理摩擦以及文化冲突，与此同时还能够借着战略采购、联合研发、共同适配优化等途径，达成技术生态的互利共赢，双方能够更集中精力于各自所擅长的领域，海光在芯片设计以及生态建设方面深耕细作，曙光则专心致力于系统集成和市场拓展，这样的分工协作，对在快速变动的AI算力市场中维持敏捷性有所助益 。

中科曙光的发展方向

中科曙光于公告里说明了其后续的战略关键要点，公司宣称会持续环绕高端计算机这个重点业务，于前沿技术范畴寻觅突破，具体来讲，其规划会包含智能计算、算力调度以及数据中心整体解决办法等好些层面，公司的目的乃是搭建覆盖“芯端 - 云 - 算”的全产业链系统能力，这体现出其并非仅专注于硬件制造，而是朝着更上游的芯片协同以及更下游的算力服务拓展的壮志。

人工智能浪潮涌起之际，算力摇身变为核心基础设施，中科曙光盘算着凭借于超算领域积攒下的技术优势，朝着智算算力、大模型开发平台以及超集群系统等方向加大投入力度，这些举止目的在于稳固其在国内算力供应商里头的领先位置，把技术积累转变为商业竞争力，公司最终所要达成的目标是经由全栈布局，提高整体盈利能力以及公司价值，给股东缔造持续回报 。

海光信息的未来战略

海光信息明确了发展路线，是以高端芯片产品为核心。公司会继续去发挥优势，其产品在性能方面、功能方面、安全性方面以及软硬件生态方面都有综合优势。公告提到，公司会联合产业链伙伴，其中包括中科曙光，共同推进技术研发，是软硬件协同优化技术研发，目的在于建设壁垒、巩固壁垒，是从芯片到软件的核心技术壁垒。这显示出海光把生态建设放在重要位置 。

当着AI产业给予的发展契机，海光信息规划借由多样方式招揽优势力量，投身至AI全栈产品以及解决方案的研制里头。公司的想法并非只是供给单纯的AI芯片，而是要延展涵盖硬件、软件，甚至应用解决方案的完备能力。借助与上下游企业开展合作，一块儿促使立足于海光技术路径的算力生态稳健发展，这是它的长久战略。最终目标同样是筑牢领先优势，提高公司品质，给投资者竭力换来更好的报答。

关乎此次极具关注度偏偏最后没能达成成功的合并，您觉得于当下的市场情形之下，国内科技企业是应当更趋向于借助资本并购来实现做大做强呢，还是应当如同这两家公司那般，先着重把精力放在深入挖掘各自领域的优势以及业务协作方面呢？